金属铟铟作为光电子领域核心基础材料，行业景气度持续上行。

一、AI 算力扩张催生海量高速光模块刚需，直接拉动铟增量需求

大模型训练、智算中心、超算集群建设持续提速，服务器内部、数据中心间的数据传输量呈指数级上涨，传统低速光模块无法承载超高带宽，行业全面向 800G 迭代、加速落地 1.6T/3.2T 新一代光模块。光模块是算力网络的光电转换枢纽，而磷化铟（InP）衬底是高速激光器、光电探测器、光调制器芯片的唯一规模化基材，生产磷化铟必须使用 6N/7N 超高纯金属铟，短期无低成本成熟替代路线。速率升级带来铟消耗量非线性增长：单只 800G 光模块搭载 4-8 颗磷化铟芯片，1.6T 模块单位耗铟量为 800G 的 2-3 倍；头部光芯片厂商持续扩产磷化铟晶圆，行业预测 2026—2030 年全球磷化铟晶圆需求增长近 20 倍，算力光通信成为铟最大增量引擎。同时 CPO 共封装光学、硅光集成等新技术路线普及，进一步抬升高纯铟长期消耗量。

二、磷化铟材料独有物理特性，奠定铟在高速光电子领域的核心地位

铟与磷合成的磷化铟属于 III-V 族化合物半导体，拥有硅无法比拟的光电性能：电子迁移率远高于硅，适配 1310nm、1550nm 光纤低损耗通信波段，光电转换效率高、高频信号损耗极低，可支撑百 G 乃至 T 级超高速信号传输，耐高温、运行稳定，完美匹配 AI 机房长时间高负载工况36氪。除此之外，高纯铟还延伸配套算力产业链：高端 GPU 封装采用铟基导热材料降低芯片热阻；特种光纤掺杂铟化物优化长距光传输稳定性；红外光雷达、卫星高速通信器件同样依赖铟基光电子材料，多场景需求同步托底行业增长。传统 ITO 靶材（显示面板）作为铟需求基本盘保持稳定，光伏 HJT 电池同步小幅增量，形成 “显示打底、算力爆发、光伏补充” 的需求结构。

三、铟供给端刚性极强，需求持续扩张催生长期供需缺口，推升行业景气

铟无独立开采矿床，95% 以上作为铅锌、锡矿冶炼副产物伴生产出，无法单独新建矿山扩产，原生铟供给增长几乎无弹性；叠加矿产品位逐年下滑、冶炼环保能耗管控、再生铟回收规模有限，全球每年新增有效供给增量微薄。同时制备光芯片所需超高纯铟提纯工艺壁垒极高，产能扩张周期长、客户认证流程严苛，高端 7N 高纯铟供需缺口持续扩大；叠加战略资源管控趋严，上游原料流通收紧，下游光芯片、光模块企业持续锁长单备货，进一步加剧现货紧平衡格局。

AI 算力扩容打开高速光模块长期成长空间，高速光通信技术迭代硬性绑定磷化铟衬底刚需，铟凭借独有光电属性成为光电子不可替代基础原料；一边是指数级增长的新兴科技需求，一边是近乎停滞的刚性供给，供需持续错配带动铟产业链量价齐升，行业景气度进入长期上行周期。